富姐 新板资本管理
2016年刚刚过半，就在过去的20天里，今年新三板领域最重大的两件事情相继落地。
一是6月27日，新三板分层方案正式实施，953家企业入围创新层。
二是7月13日，神州优车拿到股转系统核发的挂牌函，这个有着新三板「苹果」之称的优质互联网企业，正式登陆新三板。
说这两件事重大，是因为他们极具标志性意义：
1、分层方案的实施，标志着新三板正式迈入分层时代。作为一个对标美国纳斯达克的全国证券交易市场，分层是新三板的基石性制度，意义重大。
2、神州优车拿到挂牌函，一方面意味着，新三板这个全球最大的「交易所」迎来了真正优质的公司，一如当年的纳斯达克；另一方面，神州优车的B2C模式获得了官方的认可，而滴滴、优步等打车软件仍旧可能会遭遇监管瓶颈。
◤ 新三板迎来最优质的企业 ◢
从4月12日提交申请到7月13日拿到挂牌函，神州优车登陆新三板用了整整三个月的时间。
原本正常的速度却让人略感意外，原因在于在这一过程中，神州优车经历了一次被举报和三次反馈。
当很多人以为，神州离挂牌还有一段路时，股转同意的挂牌函来了。
神州即将挂牌了，其估值也在此成了关注的焦点。最新的公开转让说明书披露，神州优车的估值已高达369亿人民币。
369亿什么概念？
在分层后的新三板中，市值能超过369亿的企业也只有停牌中的九鼎集团。而在过去长达半年中，还没有任何一家新挂牌企业能如此迅速地改变新三板市值排行榜的榜单。
要知道，神州优车从2015年1月正式运营到现在，只经历了短短一年半的时间。
其实，在顺利获批挂牌和估值高企的背后，是神州主营的专车业务非同一般的成长能力和被证明可行的商业、盈利模式。
最新披露数据显示，神州专车2016年一季度的单均净收入达41.70元，同比增长268%；而单均成本却同比降低51.78%，下降到65.11元。
从日均单量来看，2015年一季度，神州专车日均单量仅为3.76万，而到了2016年一季度，日均单量增至26.03万单，同比增长近6倍。
从专车业务的经营数据来看，神州专车距离盈利已经指日可待。而这些数据也证明了，神州专车由于其独特的B2C模式，在「三分天下」的出行经济中所占据的独特优势。
事实上，除了本身素质优秀外，神州的迅速挂牌也反映出新三板对优质企业的渴求。
一如当年崛起中的纳斯达克。
1971年成立的纳斯达克此前也度过了近10年相对低迷的时期，直到1980年，苹果在纳斯达克上市，募集资金1亿美元，四个不到30岁的年轻人一夜之间都成为了亿万富翁。
随后，微软、思科、亚马逊、谷歌、FACEBOOK等科技巨头纷至沓来，纳斯达克成为了全球市值仅次于纽交所的第二大交易所。
而目前的新三板，充满着当年纳斯达克的蹒跚味。
2016年，承载了中国资本市场化改革的新三板也即将两岁半了，还是个婴儿。但在优质企业批量缺乏和流动性低迷的双重打击下，和早期的纳斯达克一样，不仅新三板走在了一个十字路口，企业家和投资者对新三板也陷入了迷茫。
目前新三板的前20大市值企业中，类金融企业占据了大半壁江山。特别随着「5.27」私募新政的实施，绝大部门PE面临被新三板市场清退的风险，新三板市场对绝大部分作为「坏孩子」的PE巨头们并不待见。
从这次挂牌的过程看，神州应该就是那个受新三板欢迎的「好孩子」。
有种说法是，这家以分享经济B2C模式著称名为神州优车的企业，可能在某种程度上具备了1980年苹果的基因。
这个说法背后的逻辑是这样的：相对于典型的分享经济代表网约车公司优步和滴滴所采用的C2C模式，神州专车标准化的B2C模式对分享经济的内涵有了巨大创新和拓展。神州专车通过组织统一租赁车辆，统一招聘司机培训，统一管理，主攻中高端用户市场。神州专车的B2C模式，可以看作是在原始共享经济基础上升级的后分享经济模式，其特征即在于不再只局限于个人资源的分享，而是整合企业闲置资源，实现高品质分享的一种模式。
◤ 370亿市值之外的意义 ◢
其实，神州优车拿到挂牌批文的意义，不仅仅是其一年半创造369亿估值神话的实现，也不仅仅只是标志着新三板进入了优质公司时代。
一个容易被人忽视的事实是，神州的挂牌，意味着神州专车的B2C模式获得了官方的认可。
在互联网出行行业，取得同意挂牌的函之意义不亚于一纸批文。
毕竟，在过去一年纷繁复杂的专车大战中，以神州专车为代表的B2C模式，和以滴滴和Uber为代表的C2C模式激战正酣。
在神州专车的B2C模式中，车、司机和油，就是成本，商业模式也是收入模式，收入减去成本就是利润，所以神州专车的盈利模式十分清晰，且随着专车运营规模的扩张，会逐步显现出规模效应，这能让人清晰地看到盈利的趋势。而以滴滴为代表的C2C模式则没有可靠的盈利模式。
更被动的一点是，滴滴和Uber为代表的C2C模式，虽然更加经济灵活，但负面消息频发，相比传统出租车有很大的安全风险。
由于负面问题层出不穷，2015年10月，交通部发布《关于深化改革进一步推进出租汽车行业健康发展的指导意见（征求意见稿）》和《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法（征求意见稿）》，其中提到将「禁止非营运车辆接入经营」，这也就意味着目前滴滴、Uber等平台的专车业务均面临着封杀风险，而神州则相对安全。
因此，在神州申请挂牌新三板时，相关各方都伸长了脖子观望。
与滴滴和UBER私家车挂靠平台运营的C2C模式不同，神州专车一直坚持「专业司机，专业车辆」的B2C运营模式，司机来自专业的驾驶员服务公司，车辆均为来自神州租车等正规租赁公司。
尽管市场也认为神州专车的B2C模式更加符合交通部的监管方向。但在尚未得到股转批文时，谁都不敢保证。
因此，当神州拿到挂牌函时，也就意味着其合规性受到了来自官方的肯定。
事实上，在对神州优车的审查过程中，也曾经遭遇到一纸举报，但并未对其挂牌获批造成阻碍。
5月17日，名为吴学益的律师通过微信公众号发布了一则《关于神州优车新三板挂牌申请文件严重违规的举报信》。
对此神州优车方面迅速回应称，《举报信》中大量信息严重失实，存在断章取义、曲解相关法律法规、刻意误导公众的情形，明显是恶意造谣中伤，企图干扰正常审核。神州优车随后向公安机关报案。
虽然举报确实引起了股转的注意，并就几乎所有问题都进行了认真的问询，但在神州优车有理有据的详尽陈述和充分披露下，所谓实名举报只能博人一笑，神州优车合法合规最终获得股转公司支持。
从4月12日提交挂牌文件，到7月13日拿到挂牌函，只耗时3个月。
毕竟，在挂牌企业数量已接近8000家，多数企业从申报和拿到挂牌函，少则3月，长则半年。
从现在来看，这封举报信观点的并没有得到股转官方的认可，对于神州优车的创新，监管部门是支持和鼓励的。 |
